<p>10-летний доход казначейства США достиг внутридневного максимума в 2.9957%. Это достаточно близко к психологическому барьеру в 3%.</p><p> </p><p><b><span style="text-decoration: underline;">3% </span></b><b><span style="text-decoration: underline;">линия</span></b><b><span style="text-decoration: underline;"> </span></b><b><span style="text-decoration: underline;">Мажино</span></b><b><span style="text-decoration: underline;"></span></b></p><p>Линия Мажино ассоциируется со своего рода линией тяжелых оборонительных укреплений Франции для ее защиты в 1930 годах. В казначейском рынке, уровень Мажино 3% считается равнозначным уровню 10-летней доходности казначейства США, где наблюдается сильное сопротивление.</p><p> </p><p>Пересечение 3% барьера поднимет 10-летнюю доходность на прочную позицию увеличения. Выше уровня 3%, ключевые уровни для наблюдения будут следующими:</p><p>i) 3.052% - самый высокий уровень 2014 года</p><p>ii) 3.221% - самый высокий уровень Июля 2011</p><p>iii) 3.766% - самый высокий уровень 2011</p><p> </p><p><b><span style="text-decoration: underline;">Самые ястребиные среди всех</span></b></p><p>Среди лидирующих центральных банков, МинФин США самый ястребиный. Это может стать стимулом для повышения доходности облигаций США. Как было подчеркнуто в предыдущем обсуждении, на заседаниях Минфина США в марте был обнародован явный ястребиный посыл, что может повысить процентную ставку в июне (см. статью «Повышение ставок в Июне»: <a href="media/our-media-coverage/a-minute-closer-to-june-rate-hike/">https://castle-familyoffice.sg/ru/media/our-media-coverage/a-minute-closer-to-june-rate-hike</a>/ ). С другой стороны, Европейский Центральный Банк заявил, что прислушивается к мнению Президента Драги, признавая спад в районе Еврозоны. Банк Японии признает, что инфляция далека от уровня 2% и что Япония продолжит кредитно-денежное стимулирование вплоть до достижения своих целей.</p><p><b><span style="text-decoration: underline;">Влияние на фондовый рынок</span></b></p><p>Повышение доходности облигаций может оказать давление на фондовый рынок. До 2018, рыночный режим находился в режиме Goldilocks со стабильным экономическим ростом и умеренной инфляцией. Индекс S&amp;P 500 подвел черту на уровне 22% в спокойном 2017. Рынок облигаций вел себя спокойно, при этом доходность торговалась в плотном диапазоне от 2,01 до 2,63%.</p><p> </p><p>В этом году, волатильность увеличивается, по мере того, как рынок приспосабливается к новой фазе от <b>Goldilocks</b> к режиму <b>Reflation</b>. Экономический рост остается высоким, но при этом инфляция также возрастает. Рост инфляции привел к повышению доходности облигаций. Медленное повышение процентной ставки легко поглощается фондовым рынком, где индекс S&amp;P 500 объединяет диапазон между 2560 и 2790. Тем не менее, более высокий, чем ожидалось, рост процентной ставки выше 3,1% может привести к коррекции рынка с индексом S&amp;P 500 ниже 2550.</p><p> </p><p><b>Edmund Chan, CFA</b></p>