<p>臭名昭着的香港脚是臭脚气的俚语。 同样，如果港元反弹通过资产市场调整产生恶臭，则香港足球可能会发生类似情况。</p><p>港元套利交易正在展开，过去两年港元汇率下跌95个基点。 港元短暂触及7.85，接近7.75至7.85的汇率挂钩。 这可能导致金管局的干预，并对资产市场产生负面影响。 我们讨论关于弱势港元的三点想法。</p><p><strong>港元套利交易</strong></p><p>同花顺的流动性导致港元套利交易，投资者以港币借入并投资更高收益的美元。 3百万HIBOR徘徊在1.18％。 尽管3百万伦敦银行同业拆息上涨了40个基点，但仍然落后于3百万伦敦银行同业拆借几乎100个基点的攀升。 3个百万伦敦银行同业拆借利率的不断上涨导致两者之间的差价超过110基点，接近十年来的最高点。 大幅波动导致港元借款人的套息交易颇具吸引力，并将港币推至十年低位。</p><p><strong>债务狂欢</strong></p><p>香港市场充斥着来自中国大量资金的流动资金。 这是由沪港通推动的，其中大量的投资来自中国和香港。 中国公司已经加大了港元债务的资金支持对外购买，导致更大的杠杆和更高的资产购买。 流动性充裕推高了香港的融资成本，并将住房和股票价格提高至香港创纪录的高位。</p><p><strong>平仓港元套利交易可能会发臭</strong></p><p>过去两年，港元汇率已下跌约95个基点。 在7.85结束时，香港金融管理局（金管局）有责任通过买入港元来捍卫钉住汇率，因为它是在7.75-7.85挂钩时结束。 这意味着消除流动性并允许3百万HIBOR走高。 香港银行同业拆息加息将会降低房屋市场的负担能力，尤其是与香港银行同业拆息有关的抵押贷款。 此外，随着超低价货币的撤出，收紧货币状况对香港股市而言是负面的。</p><p>港元飙升可能会扰乱香港资产市场，并为其他市场带来风险偏好的环境。 鉴于美国和中国之间的贸易紧张局势不断加剧，市场近期波动很大。 香港股市的调整将使事态恶化。 港元套利交易的解除真的很臭！</p><p><strong>Edmund Chan, CFA</strong></p><p></p><p></p>