<p>Торговые трения между США и Китаем вышли на новый уровень на прошлой неделе, что может привезти к возможной торговой войне. Будет ли полномасштабная торговая война, зависит от "игры цыплят" между обеими сторонами. Мы обсудим возможные сценарии, которые могут возникнуть.</p><p><strong>1. Дипломатическое решение</strong></p><p>Самый оптимистичный сценарий, если США и Китай согласятся с мировыми торговыми решениями. Во время интервью в минувшие выходные министр финансов США Мнучин выразил оптимизм в отношении достижения соглашения с Китаем. Любые признаки дипломатического решения являются положительным результатом и приведут к восстановлению рынка.</p><p>Это наиболее вероятный исход, но мы не ожидаем, что дипломатическое решение придет быстро. Полная информация о торговых тарифах США для китайских компаний и инвестициях должна быть раскрыта только в течение 60 дней. Это предусматривает переговоры между представителями США и Китая. Таким образом, обе стороны, вероятно, будут продолжать придерживаться своей позиции, чтобы занять верх в переговорах. Решение не будет быстрым, и мы ожидаем, что бремя торговой войны может сказатся на рынках.</p><p><strong>Вероятность: 50%</strong></p><p><strong>Экономические последствия: рынки восстановливаются после недавней коррекции</strong></p><p><strong>2. Торговая война <span><span>Tic-for-tac</span></span></strong></p><p>США выпустили первый залп, когда президент Трамп объявил о 25-% тарифе на импорт стали и 10% на алюминий. На прошлой неделе усилилась напряженность в торговле, когда Трамп объявил о возможных тарифах для Китая на общую сумму не менее 50 млрд. USD.</p><p>Китай ответил, что «абсолютно не боится торговой войны». Китай установил тарифы на импорт в США на 3 млрд USD в ответ на налог на сталь и алюминий. Также составлен список потенциальных тарифов на другие товары США. Кроме того, Китай пригрозил возможностью сократить закупки казначейских облигаций США, и это может стать отправной точкой для резкого повышения процентных ставок в США.</p><p>Этот худший сценарий представляет собой проигранное предложение как для США, так и для Китая. По оценкам ОЭСР, мировой ВВП снизится на 1-1,5% при постоянном 10% росте торговых издержек. Торговая война эквивалентна войне на рынке и будет неблагоприятна для экономики.</p><p><strong>Вероятность: 30%</strong></p><p><strong>Экономические последствия: рынки будут исправляться и выходить на медвежий рынок</strong></p><p><strong>3. Агрессор добьется своего</strong></p><p>США действуют как "плохой парень". Трамп написал в твиттере, что «торговые войны хороши и их легко побеждать». Он не боится ущемлять связи с другими торговыми партнерами. Мотивация торговых тарифов заключается в сокращении огромного торгового дефицита с Китаем на сумму 375 млрд.USD. США играет жестко, поскольку Китай использует экспорт для своего экономического роста.</p><p>С другой стороны, Китай действует как "хороший парень" и ответил небольшим тарифом в размере 3 млрд.USD. Китай готов нанести ответный удар в зависимости от объема торговых тарифов США. Таким образом, Китай всего лишь защитник, а не агрессор.</p><p>Мы не ожидаем такой ситуации. Президент Китая Си упрочил свою позицию как один из самых влиятельных лидеров после недавнего Национального народного конгресса. Маловероятно, что он откажется от неспровоцированных угроз. Это неблагоприятно для его образа, если он легко поддастся Трампу.</p><p><strong>Вероятность: 20%</strong></p><p><strong>Экономические последствия:</strong> <strong>ралли рынка США<br /></strong></p><p>Рынки движутся к нижней точке этого этапа консолидации. Ранее мы подчеркивали возможность эффекта заражения, если бы произошла полномасштабная торговая война. Разрыв индекса S&amp;P 500 ниже 2550 будет серьезным свидетельством действия заражения. Другим фактором риска является ужесточение межбанковских условий с подъемом LIBOR до высоких показателей. Рыночные условия в ближайшие недели, скорее всего, окажутся скалистыми, и мы советуем инвесторам оставаться ловкими.</p><p><strong>Edmund Chan, CFA</strong></p>