<p>美国和中国之间的贸易紧张局势上周出现了一个突破，导致了可能的贸易战。 是否会发生全面的贸易战取决于双方之间的一场鸡肉博弈。 我们讨论可能出现的情况。</p><p><strong>1.外交决议</strong></p><p>这是美国和中国同意达成友好贸易决议的最乐观情景。 在周末接受采访时，美国财政部长姆努钦表示乐观，认为可以达成与中国的协议。 任何外交决议的迹象都是积极的结果，并将导致市场复苏。</p><p>虽然这是最可能的结果，但我们并不期望外交决议能够很快到达。 美国对中国公司和投资贸易关税的全部细节只能在60天内披露。 这提供了美国和中国代表之间的谈判。 所以，双方可能会进行一些姿态，以便在谈判中占上风。 决议不会很快，我们预计贸易战的威胁可能会对市场造成压力。</p><p><strong>概率：50％</strong></p><p><strong>经济影响：市场将从近期调整中复苏</strong></p><p><strong>2. Tic-TAC贸易战</strong></p><p>美国总统特朗普宣布对钢材进口征收25％的关税，并对铝进口征收10％的关税，美国解雇了第一批人。特朗普上周宣布对中国的关税可能至少达到500亿美元，贸易紧张局势进一步升级。</p><p>中国回应说，它“绝对不怕贸易战”。为了应对钢铁和铝税，它已对美国进口征收30亿美元的关税。还制定了其他美国商品的潜在关税清单。此外，中国威胁缩减购买美国国债的可能性，这可能是美国利率大幅上涨的触发点。</p><p>这种最糟糕的情况代表了美国和中国的两败俱伤。经合组织估计，全球国内生产总值将下降1-1.5％，贸易成本永久上升10％。贸易战等同于市场上的战争，对经济不利。</p><p><strong>概率：30％</strong></p><p><strong>经济影响：市场进一步纠正并进入熊市</strong></p><p><strong>3.欺负者胜利</strong></p><p>美国就像坏人一样。 特朗普啾啾说，“交易战争很好，而且容易取胜”。 他不害怕伤害与其他贸易伙伴的关系。 贸易关税的动机是减少与中国的大规模贸易逆差达3,750亿美元。 由于中国依赖出口实现经济增长，他表现得很强硬。</p><p>另一方面，中国的行为就像是一个好人，并且只对30亿美元的关税做出了轻微的回应。 他们只准备根据美国贸易关税的程度进行报复。 所以，他们只是防守者而不是侵略者。</p><p>我们并不期望这种情况发生。 中国国家主席习近平在最近的全国人大会议后巩固了他作为最强大领导人之一的地位。 他不可能从无端的威胁中退缩。 如果他容易屈服于特朗普，这对他的形象是不利的。</p><p><strong>概率：20％</strong></p><p><strong>经济影响：美国市场反弹</strong></p><p>市场正在走向这个整合阶段的低端。 我们以前强调，如果发生全面的贸易战，可能会产生传染效应。 标准普尔500指数突破2550点将是一个传染性影响的强烈迹象。 另一个风险因素是随着LIBOR上升至十年高点，银行间的紧缩状况。 未来几周的市场状况可能会很糟糕，我们建议投资者保持敏捷。</p><p><strong>Edmund Chan, CFA</strong></p>