<p><strong>结构化产品</strong>旨在促进高度个性化的风险回报目标。 这是通过采用诸如传统投资级债券之类的传统证券以及用通常的支付特征（例如定期优惠券和最终委托人）替换而非来自发行人自身现金流的非传统支付来实现的， 的一项或多项标的资产。<br /> <br />这些绩效结果的回报是有意义的，即如果基础资产返回“x”，那么结构化产品支出“y”。 这意味着结构性产品与传统的期权定价模型密切相关，尽管它们也可能包含其他衍生品类别，如掉期，期货和期货，以及嵌入式功能，包括杠杆式上行参与或下行缓冲。<br /> <br />结构性产品最初在欧洲很流行，并且在美国获得了货币，在那里它们经常被作为SEC注册产品提供，这意味着它们可以像股票，债券，交易所交易基金（ETF）和 共同基金。 他们提供针对难以触及的资产类别和小类的定制风险的能力使得结构化产品成为对多元化投资组合的传统组成部分的补充。<br /><br /> <br /><span style="text-decoration: underline;"><em><strong style="font-size: 18px;">在胡德下看</strong></em></span><br />考虑下面的例子：一家着名的银行以票据的形式发行结构性产品，每张票据的面值为1000美元。 每一张票据实际上是一个包含两部分的套餐 - 零息票债券和相关权益工具的看涨期权，如常见股票或模拟像标准普尔500指数这样的流行指数的ETF。成熟期在三年内。<br /><br /></p><p>尽管推动这些价值的定价机制很复杂，但其基本原理相当简单。 在发行日期，您将支付1000美元的面值。 本票据完全受本金保护，这意味着无论发生什么底层资产，您都会在到期时获得1,000美元的回报。 这是通过零息债券实现的，从原始发行折扣到面值。<br /> <br />对于业绩部分，标的资产定价为欧式看涨期权，如果其当日价值高于其发行价值，则在到期时具有内在价值。 如果适用，您可以以一对一的方式获得该回报。 如果不是这样，那么期权就会失去价值，你不会获得超过1,000美元本金回报的任何东西。</p><p> </p><p><em><span style="text-decoration: underline;"><strong style="font-size: 18px;">自定义大小</strong></span></em><br />在上述例子中，本金保障提供了一个关键好处，但投资者可能愿意为了更具吸引力的业绩潜力而折衷部分或全部保护。 让我们来看另一个投资者放弃主要保护以结合更有力的表现特征的例子。<br /> <br />如果标的资产（R资产）的回报率为正数（介于零与7.5％之间），则投资者将获得双倍的回报（例如，如果资产回报7.5％，则为15％）。 如果R资产大于7.5％，投资者的回报将被限制在15％。 如果资产的收益为负数，则投资者在下跌时参与一对一（即无负面影响）。 没有主要的保护。<br /> <br />这种策略与一个温和看涨的投资者的观点是一致的 - 一个人预计积极但普遍表现疲软，并且正在寻求高于他或她认为市场将会产生的回报。</p><p> <br /><span style="text-decoration: underline;"><em><strong style="font-size: 18px;">彩虹笔记</strong></em></span><br />对散户投资者而言，结构性产品的主要吸引力之一是能够将各种假设定制为一种工具。 例如，彩虹笔记是一种结构化产品，可以暴露多种标的资产。 回顾是另一个流行的功能。 在回溯工具中，标的资产的价值不是基于到期时的最终价值，而是基于该票据期限的平均值，例如每月或每季度。 在期权世界中，这也被称为亚洲期权，以区分该工具与欧洲或美国期权。 结合这些类型的特征可以提供有吸引力的多样化属性。<br /> <br />彩虹票据可以从三个相关性较低的相关资产中获得绩效价值，如美国罗素3000指数，MSCI太平洋除日本指数和道琼工业指数。 将回溯特征附加到此结构化产品可以通过“平滑”回报来进一步降低波动性。</p><p>  </p><p><span style="text-decoration: underline;"><em><strong style="font-size: 18px;">流动性如何？</strong></em></span><br />由于投资的高度定制化性质，与结构性产品相关的一个共同风险是相对缺乏流动性。 此外，复杂性能特征的全部回报往往在成熟前才能实现。 出于这个原因，结构性产品往往更多是一个买入和持有的投资决策，而不是以高速度和高效率进入和退出头寸的方式。<br /> <br />提高某些类型结构性产品流动性的一项重大创新是交易所交易票据（ETN）的形式，该产品是由巴克莱银行于2006年最初引入的产品。这些产品的结构与ETF类似，ETF是与普通股交易的替代交易工具 在证券交易所。 然而，ETN与ETF不同，因为ETN由债务工具组成，其中现金流来源于相关资产的表现。 ETN也为难以获得的风险敞口提供了另一种选择，例如商品期货或印度股票市场。</p><p> <br /> <br /><span style="text-decoration: underline;"><em><strong style="font-size: 18px;">其他风险和考虑</strong></em></span><br />除流动性外，与结构性产品相关的另一个风险是发行人的信用质量。 虽然现金流量来自其他来源，但产品本身被视为发行金融机构的负债。 例如，它们通常不是通过破产遥远的第三方车辆以资产支持证券的方式发行的。 绝大多数结构性产品由高投资级别的发行人提供 - 大多数是大型全球金融机构，包括巴克莱银行，德意志银行或J.P. Morgan Chase。 然而，在金融危机期间，结构性产品有可能失去本金，类似于期权所涉及的风险。 因此，美国金融业监管局（FINRA）建议企业考虑是否要求某些或所有结构性产品的购买者通过类似于期权交易者的审查程序。<br /> <br />另一个考虑是定价透明度。 没有统一的定价标准，因此难以比较替代结构性产品的净定价吸引力，例如比较不同共同基金或经纪商之间佣金的净支出比率。 许多结构性产品发行人将定价工作纳入他们的期权模型中，以避免向投资者收取明确费用或其他费用。 另一方面，这意味着投资者无法确定隐含成本的真实价值。</p><p> </p><p><span style="text-decoration: underline;"><em><strong style="font-size: 18px;">底线</strong></em></span><br />衍生证券的复杂性一直使它们远离传统零售和许多机构投资组合的有意义的代表。 结构性产品可以为投资者带来许多衍生利益，否则投资者将无法获得这些利益。 作为传统投资工具的补充，结构化产品在现代投资组合管理中发挥着有益的作用。</p>